重庆恒企专升本学费（开元治理结构实现里...）

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恒企江勇任上市公司董事长，开元治理结构实现里程碑式跨越

——教育行业跨市场周报（第92期）

◆教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数本周上涨1.41%，跑赢沪深300（vs0.60%），跑赢创业板指（vs1.08%）。截至2019年9月27日，A股重点公司19/20年PE为34x/25x；港股重点公司FY18/FY19年PE为17X/13X；美股重点公司FY18/FY19年PE为42X/33X。A股周涨幅前三名的公司是：山鼎设计（+12.84%）、开元股份（+9.65%）、新开普（+9.24%）。

◆教育行业投资建议：五条主线配置，建议关注中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份。建议关注：（1）成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份；（2）教育信息化：中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、三盛教育等。（3）高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等。（4）早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：新东方在线、跟谁学（N）。

◆重要事件：恒企江勇任上市公司董事长，开元治理结构实现里程碑式跨越。

开元股份公司治理结构已经实现全面优化，恒企江勇担任上市公司董事长，教育业务高管全面负责上市公司运营。上市公司原董事长罗旭东先生辞去上市公司董事长职务后，恒企教育创始人兼董事长江勇先生担任上市公司董事长、中大英才创始人兼董事长赵君先生担任上市公司总经理、恒企教育财务总监丁福林先生担任上市公司财务总监。

赵君先生前期溢价增持，增持价和增持金额均超预期，彰显教育业务高管信心。（1）增持价超预期：前期二级市场股价约9.0元，增持价12.0元溢价33%；（2）增持金额超预期：赵君先生耗资约2.20亿元增持开元股份股票，原计划约1.15亿元。开元股份于2019年6月3日公告：开元股份以1.44亿元现金收购中大英才30%股权。中大英才创始人赵君承诺在取得标的资产转让款项后6个月内通过市场集合竞价、大宗交易或协议转让等方式增持开元股份股票，增持总金额不低于1.152亿元。本次约2.20亿元的增持金额超出之前约1.152亿元的承诺增持金额。

关注2020年之后成长趋势：收入40%+复合增长，盈利回归行业平均水平。（1）收入端：2019H1，恒企教育收入7.01亿元（+46.05%），中大英才收入5,108万元（+44.30%）；展望未来，财经业务、自考业务、设计业务、在线教育业务（中大英才）收入有望保持30%、50%、50%和50%复合增长。（2）利润端：2020年之后净利率有望回归行业正常水平，开元股份职业教育行业2017年和2018年净利率约22%和12%，2019年预计约6%，我们预计2020年之后有望重新回到10%以上的净利率水平。

◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。

1、教育行业跨市场表现回顾

1.1、A股教育行业表现回顾（0923~0927）

市场回顾。上周（2019年9月23日至2019年9月27日），A股教育行业22家重点公司中17家公司上涨，涨幅前三名为山鼎设计、开元股份、新开普，涨幅分别为+12.84%、+9.65%、+9.24%。

1.2、港股教育行业表现回顾（0923~0927）

市场回顾。上周（2019 年 9 月 23 日至 2019 年 9 月 27 日），港股中 概股教育行业 16 家公司中 5 家公司股价上涨。

1.3、美股中概股教育行业表现回顾（0923~0927）

上周（2019 年 9 月 23 日至 2019 年 9 月 27 日），美股中概股教育行 业 13 家公司中 8 家公司股价上涨。

1.4、新三板教育行业表现回顾（0923~0927）

新三板教育行业表现回顾。新三板教育板块共有 210 家公司。上周（2019 年 9 月 23 日至 2019 年 9 月 27 日），21 家公司构成的做市板块中有4家发生交易，187家公司构成的竞价板块中有7家发生交易。目前创新层板块共有 19 家公司，基础层板块共有188家公司。

1.5、一级市场教育行业融资总结（0923~0927）

上周（2019 年 9 月 23 日至 2019 年 9 月 27 日），4 家一级市场教育公司宣布获得融资。（1）9 月 23 日，贝达英语获得千万元的天使轮融资，因 爱科技获得 B 轮融资。（2）9 月 24 日，Lirica 获得 100 万美元的种子轮融 资。（3）9 月 27 日，极客晨星宣布获得近亿元 A+轮融资。

2、教育行业评级分析和投资策略

2.1、估值分析

估值梳理。截至 2019 年 9 月 27 日，各市场估值情况如下：

1、A 股教育：重点公司 2019/2020 年 PE 为 34X/25X；

2、港股教育：重点公司 2019/2020 年 PE 为 17X/13X；

3、美股教育：重点公司 FY2019/FY2020 年 PE 为 42X/33X。

2.2、投资建议

教育行业投资建议：五条主线配置，核心推荐中公教育、中国东方教育、 新东方在线、视源股份、开元股份。

（1）成人职业教育培训:核心推荐龙头公司中公教育和中国东方教育、 开元股份；

（2）教育信息化：核心推荐中小学信息化龙头公司视源股份；建议关 注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等 公司。

（3）高校：考虑到该板块流动性较低，建议对低估值的高教标的均可 配置，重点关注：宇华教育、希望教育等。满员稳定、学费随着 CPI 增长的 成熟高校（完税后）的合理估值在 15-20xPE 之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性，我们预计短期高教标的均有望恢复至 19 年 20xPE。

（4）早教和素质教育培训：建议关注美吉姆、盛通股份。

（5）在线教育：核心推荐新东方在线。

3、风险因素

行业风险：（1）政府教育政策的变化带来负面影响。（2）极端事件风 险。（3）市场竞争加剧的风险。（4）宏观经济波动风险。

公司风险：（1）知识产权受到侵害的风险。（2）核心技术及人员流失 的风险。（3）新产品研发和推广风险。（4）收入季节性波动风险。（5） 盈利能力无法持续增长风险。

4、上周重要报告

4.1、VIPKID 获腾讯 1.5 亿美元投资，K12 在线教育领域 竞争持续 ——教育行业跨市场周报（第 91 期）

外发时间：9 月 23 日

◆教育行业市场回顾和估值情况。A 股教育指数本周下跌-0.38%，跑赢沪深 300（vs-0.92%），跑输创业板指（vs-0.32%）。A 股周涨幅前三名的公司 是：东方时尚（+17.66%）、新南洋（+8.04%）、山鼎设计（+7.73%）。

◆重要事件：VIPKID 敲定腾讯 1.5 亿美元投资，K12 在线教育领域竞争持续。腾讯确认将向 VIPKID 投资 1.5 亿美元，估值 45 亿美元。VIPKID 的老 股东创新工场此前已经部分退出，作为大股东之一的红杉资本，在新一轮中 没有跟投。在线少儿英语领域，从 2013-2018 五年间，仅头部四家企业 VIPKID、ItutorGroup、DaDa、51Talk 的融资金额就超过 16 亿美元。目前 市场环境正在发生快速变化，白热化的竞争环境不仅仅发生在线少儿英语， 更是蔓延到 K12 课外培训。

学而思、猿辅导、作业帮在微信朋友圈、抖音、今日头条等众多渠道铺开广告。根据 36Kr 数据：三家在线教育平台平均日投放广告超过 1000 万元。暑 期招生期间，十家在线教育公司的广告投放总额达到 30-40 亿元，学而思网 校、猿辅导、作业帮暑期招生规模均突破 100 万人次。学而思网校春季续班 率超过 90%，猿辅导超过 80%。目前行业的平均推广转化率可能约 10%~20%。

收入方面，新东方在线（H）FY19 收入 9.2 亿元 RMB，学而思网校收入约 24 亿元 RMB。两家公司的续班率都稳定在 60~80%。FY19 新东方在线付 费学生人数达到 194 万人次，学而思网校 240 万人次。学而思网校的直播课 为大班直播，不受上课人数的限制；新东方在线主要选择小班直播形式，每 次直播授课学生人数在 20~30 人。跟谁学（N）主打名师模式，直播方式提 供线上大班课程。FY19H1 收入 6.2 亿元人民币，净利润 5027 万元，学生 人数超过 77 万人次。猿辅导主要提供 30 人在线小班课，18 年收入约 15 亿 元。

教育培训行业有着极强的试错成本和马太效应，线下培训龙头机构的复合增 长速度常年高于行业平均增速。由于在线教育行业的互联网属性，资本、教 研、运营等竞争要素的影响，在线教育行业也存在强者恒强的可能性。随着 在线培训政策监管的趋严，大部分培训机构短期均受影响，中小机构受冲击 较大，部分培训需求或由线下转向线上。考虑到线下培训龙头在资本、教研、 运营、渠道、品牌的优势，我们认为全国线下培训龙头的在线教育公司有望 实现更加快速的发展。

◆教育行业投资建议：五条主线配置，建议关注中公教育、中国东方教育、 新东方在线、视源股份、开元股份。

建议关注：(1)成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份；（2）教育信息化：中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大 讯飞、佳发教育、拓维信息、三盛教育等。（3）高校：宇华教育（H）、希 望教育（H）等。（4）早教和素质教育培训：美吉姆、盛通股份。（5）在 线教育：新东方在线、跟谁学（N）。

◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。

4.2、海亮教育 FY19 业绩靓丽，服务学生超过 6 万人次 ——跨市场教育行业观察之九

外发时间：9 月 25 日

◆事件：海亮教育（HLG）发布 2019 财年财务业绩报告（2018 年 7 月 1 日—2019 年 6 月 30 日），2019 财年营收 14.99 亿元 RMB（下同）（+28.2%）， 净利润 3.16 亿元（+36.8%）。

◆点评：2016-2019 财年营收与净利润持续增长。2019 财年海亮教育实现 营业收入 14.99 亿元，同比增长 28.2%，收入增长主要因为学校数量和学生 人数的增长、学费水平的提升和多元化的增值服务。毛利润为 4.72 亿元， 同比增长 29.4%。净利润为 3.16 亿元，同比增长 36.8%。截至 2019 年 6 月 30 日，海亮教育为 36 所学校、共计 61,109 名学生提供教育和管理服务。其中公司自主举办 9 所学校（在校学生 22,819 人），向 27 所学校提供管理 服务（在校学生 38,290 人）。

◆坚定加快轻资产战略，专注于为学生提供优质的教育服务。通过自主举办 或向公立或民办学校提供教育管理服务，海亮教育已从 2018 财年的 23 所学 校扩张到 2019 财年的 36 所学校。截至 2019 年 6 月 30 日，海亮教育自主 举办 9 所学校，运营管理 27 所学校，学生总数已达到 61,109 人，其中自主 举办学校的学生总人数达 22,819 人。此外，国际教育项目仍保持显著增长 态势，学生人数从 2018 年 6 月 30 日的 3,860 人增长至 2019 年 6 月 30 日 的 4,553 人。

◆国际教育项目保持显著增长态势。2019 财年的国际教育项目收入为人民 币 4.113 亿元，较去年同期的人民币 3.298 亿元增长人民币 8,150 万元，增 幅为 24.7%，这主要得益于国际教育项目学生数量和生均学费的共同增长。

◆盈利能力不断增强，净利润率提升 2.7pcts。2019 财年毛利率增加 0.3pcts 至 31.5%，净利率增加 2.7pcts 至 26.7%。营业费用为人民币 9,770 万元， 较去年同期增长 11.1%；销售费用为人民币 2,500 万元，较去年同期小幅增 长，增幅为 2.0%；管理费用为人民币 7,270 万元，较去年同期的增幅为 14.7%。管理费用的增加主要源于行政人员薪酬水平上升带来的职工成本的 增加。

◆投资建议。海亮教育是华东地区优质的民办教育集团，自主举办学校业务、 管理服务、教育培训、研学留学等业务增速良好。根据 Bloomberg 一致预期， FY20 年净利润 6100 万美元，当前市值约 16.5 亿美元，对应 FY20 PE 为 27x，建议积极关注。

◆风险因素。政策风险。民促法对民办教育行业的影响。

4.3、中教控股点评：收购澳大利亚国王学院 100%股权， 首次布局国际高等教育市场

外发时间：9 月 25 日

◆事件：2019 年 9 月 23 日，中教控股公告以 1.34 亿澳元收购澳大利亚国 王学院 100%股权，预计交易将于 2019 年 10 月完成。

◆中教控股收购国王学院，完成国际高等教育市场的首次布局。截至 2019 年 9 月，中教控股在江西、广东、河南、重庆等地运营 9 所学校，在校人数 合计约 17.8 万人。公司拥有提供国际教育课程的丰富经验，目前已与美国、 英国、澳大利亚及韩国等地超过 70 家海外大学合办交流计划及联合教育课 程。此次收购澳大利亚国王学院是中教控股在国际高等教育市场上的首次布 局，是集团国际化进程中重要战略举措。

◆中澳留学市场供需匹配，选择澳大利亚市场有利于集团国际化战略快速落地。澳大利亚是全球最受欢迎且增长迅速的国际学生市场之一，留学生占该 国 2018 年全部高等教育学生人数的 30%，是全球比例最高的国家之一。中 澳两国留学市场的供需极为匹配，中教控股选择澳大利亚的高等院校有利于 其国际化战略的快速落地。

◆国王学院是澳大利亚一家高速增长的高等教育学府。国王学院是澳大利亚 一所高等教育机构，为全球近 100 个国家、超过 2400 名学生提供会计、商 业、信息技术等专业的硕士及学士学位课程，是中国教育部认可的海外学院 之一。收购前获澳大利亚政府批准增加招生指标至 3,225 人，较当前人数有 31%增长空间，预计未来可再进一步增加 31%至 4,225 人。学费（以专业会 计硕士为例）年约 13 万元人民币。国王学院拥有三个校区，均位于悉尼核 心商业区。2018 年 6 月 30 日至 2019 年 6 月 30 日，国王学院未审计 EBITDA 为 1418 万澳元（+20.67%），EBITDA 率达 37.5%，税后纯利 885 澳元 （+23.14%）。收购价格对应 FY19 EV/EBITDA 9.4 倍，价格较为合理。

◆盈利预测：考虑国王学院并表后将提高中教控股收入 13%，EBITDA 8.4%。暂时不考虑国王学院的并表，我们维持 FY19-21 年收入预测分别为 18.75/23.35/25.22 亿元，调整后净利润预测分别为 7.93/9.33/10.91 亿元。公司目前股价对应 2019 财年 25x PE，考虑到公司外延并购有序推进，本次 收购完成后，在校生人数将突破 18 万人，维持“买入”评级。

◆风险提示：教学质量下滑、教育政策变动、外延扩张策略不达预期。

4.4、深度点评：恒企江勇任上市公司董事长，公司治理 实现里程碑式跨越

外发时间：9 月 25 日

◆事件：2019 年 9 月 25 日，开元股份召开第三届董事会第三十五次会议决 议并公告以下事项：

1、恒企教育创始人、董事长兼总裁江勇先生担任上市公司董事长。

2、中大英才创始人、董事长赵君先生担任上市公司总经理。

3、上市公司原董事长罗旭东先生辞去上市公司董事、董事长职务。

4、恒企教育财务总监丁福林先生担任上市公司财务总监。

5、与湖南名校雅礼中学合作，成立合资公司利用闲置老产业园区筹办普通 高中学校。

6、拟设立 10 亿元产业投资基金布局教育产业链。

7、设立控股孙公司广州启课程教育科技有限公司作为恒企教育涉足智能教 育在高校运作的平台，正式运作高校项目，构建“高校业务”新赛道。

点评：

1、恒企江勇任董事长、中大赵君任总经理并溢价增持是公司治理结构改善 的里程碑式事件。

开元股份公司治理结构已经实现全面优化，恒企江勇担任上市公司董事长， 教育业务高管全面负责上市公司运营。上市公司原董事长罗旭东先生辞去上市公司董事长职务后，恒企教育创始人兼董事长江勇先生担任上市公司董事 长、中大英才创始人兼董事长赵君先生担任上市公司总经理、恒企教育财务 总监丁福林先生担任上市公司财务总监。

赵君先生前期溢价增持，增持价和增持金额均超预期，彰显教育业务高管信心。（1）增持价超预期：前期二级市场股价约 9.0 元，增持价12.0元溢价 33%；（2）增持金额超预期：赵君先生耗资约 2.20 亿元增持开元股份股票， 原计划约 1.15 亿元。开元股份于 2019 年 6 月 3 日公告：开元股份以 1.44 亿元现金收购中大英才 30%股权。中大英才创始人赵君承诺在取得标的资产 转让款项后 6 个月内通过市场集合竞价、大宗交易或协议转让等方式增持开 元股份股票，增持总金额不低于 1.152 亿元。本次约 2.20 亿元的增持金额超 出之前约 1.152 亿元的承诺增持金额。

教育业务高管持股比例已高度接近上市公司创始人罗氏家族，公司治理结构 改善迈出实质性的步伐。2019 年 5 月 10 日，开元股份创始人罗氏家族合计 持股比例约 29.24%；教育业务创始团队作为上市公司业绩的核心贡献方， 持股比例约 18.25%。本次增持中，赵君持股比例从 1.87%提高至 7.19%， 提高近 5.32pcts。本次赵君增持完成之后，罗氏家族合计持股比例约 24.24%；教育业务高管合计持股比例约 23.57%，双方股权比例仅相差不到 1.0%。随着教育业务高管与上市公司利益逐步绑定，我们认为开元（恒企+中大）有望重回快速增长趋势。2019H1 职业教育培训业务 7.52 亿元，同比增长 48%， 超预期的业绩表现是公司治理结构清晰的重要标志。

5、上市公司重要公告

1.1、A股教育上市公司重要公告

开元股份（300338.SZ）：公司高层变动（09/28）

2019年9月25日，开元股份召开第三届董事会第三十五次会议决议并公告：（1）恒企教育创始人、董事长兼总裁江勇先生担任上市公司董事长。（2）中大英才创始人、董事长赵君先生担任上市公司总经理。（3）上市公司原董事长罗旭东先生辞去上市公司董事、董事长职务。（4）恒企教育财务总监丁福林先生担任上市公司财务总监。（5）与湖南名校雅礼中学合作，成立合资公司利用闲置老产业园区筹办普通高中学校。（6）拟设立10亿元产业投资基金布局教育产业链。（7）设立控股孙公司广州启课程教育科技有限公司作为恒企教育涉足智能教育在高校运作的平台，正式运作高校项目，构建“高校业务”新赛道。

全通教育（300359.SZ）：收购公告（09/28）

9月23日，全通教育披露重大资产重组进展表示，收购巴九灵96%股权一事因核心条款等尚未达成最终共识，可能导致交易各方撤销、中止本次重组方案。9月28日，全通教育发布公告称，受宏观经济环境、上市公司及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识，公司决定终止筹划上述重大资产重组。

5.2、海外教育上市公司重要公告

海亮教育（HLG.O）：公布2019财年财报（09/23）

9月23日，海亮教育公布了截至2019年6月30日的2019财年财报。2018年6月30日至2019年6月30日，海亮教育实现营业收入14.99亿元，同比增长28.19%；毛利润4.72亿元，同比增长29.4%；毛利率为31.5%，提升0.3pct；净利润3.19亿元，同比增长36.8%。

中教控股（0839.HK）：收购公告（09/24）

2019年9月23日，中教控股公告以1.34亿澳元收购澳大利亚国王学院100%股权，预计交易将于2019年10月完成。截至2019年9月，中教控股在江西、广东、河南、重庆等地运营9所学校，在校人数合计约17.8万人。公司拥有提供国际教育课程的丰富经验，目前已与美国、英国、澳大利亚及韩国等地超过70家海外大学合办交流计划及联合教育课程。此次收购澳大利亚国王学院是中教控股在国际高等教育市场上的首次布局，是集团国际化进程中重要战略举措。

民生教育（1569.HK）：公布2019财年中报及招生情况（09/25）

9月24日，民生教育披露截至2019年9月23日的在校生总人数情况。公告显示，2019/2020学年民生教育新生报到总人数为29777人，同比增长48.1%；在校生人数为81551人，同比增长24.5%。9月25日，民生教育公布2019财年中报，实现收入5.36亿元，同比增长68.27%；净利润2.07亿元，同比下降4.95%。

6、业内动态

三盛教育溢价10倍收购中育贝拉收深交所问询函（鲸媒体，09/23）

9月22日消息，三盛教育于因以1.23亿元现金收购北京中育贝拉国际教育科技有限公司(下称“中育贝拉”)51%股权，收到深交所问询函。深交所要求三盛教育披露说明其他应收款、其他流动资产、长期待摊费用的具体明细以及营业成本的主要构成，并结合同行业公司情况说明其资产结构及毛利率是否合理。

喜马拉雅联合易现科技共同发起AR教育联盟（鲸媒体，09/23）

9月23日，近日在首届戛纳国际创意节AR峰会上，喜马拉雅、易现先进科技（网易AR）、贝玛教育、ahaschool共同发起成立增强现实（AR）教育联盟。

澳洲成峰高教拟收购澳洲英语教育服务公司85%股权（鲸媒体，09/23）

9月23日，澳洲成峰高教公布，于2019年9月20日，澳洲成峰的全资附属公司Top Education Development Pty Ltd(TEDPL)与独立第三方Shichao Niu的卖方订立了《股份买卖契据》。根据《股份买卖契据》，TEDPL已有条件地同意购买Scots English College Pty Ltd 85%股权，基础购买价为现金3,622,360澳元(约相等于1927万港元)，惟须按成交调整而定。

全国校外线上培训管理服务平台已上线，设白、灰、黑名单（鲸媒体，09/24）

据悉，全国校外线上培训管理服务平台已上线使用，学科类校外线上培训机构将通过该平台进行备案。该平台的“帮助中心”页面已上线了“审查操作教程”、“Q&A”、“用户手册”等功能，辅助机构进行备案审查。

思考乐（拟5800万建立综合培训中心（鲸媒体，09/25）

9月25日，思考乐教育发布公告，为加强吸引、培养和挽留优秀人才，集团打算建立一个综合培训中心，以向高级管理层、教师和其他工作人员提供强大而专业的培训课程。展望未来，董事会相信该培训中心将在支持集团的快速发展方面具有重大战略意义。集团欣然宣布，集团已找到一个合适建立有关培训中心的场所。

学而思网校独家冠名《同一堂课》，深入布局大语文赛道（鲸媒体，09/27）

9月26日中国经济网消息，由好未来旗下在线教育品牌学而思网校独家冠名的浙江卫视《同一堂课》节目第二季在上海正式发布。节目以“同一个国家，同一堂课”为初心，秉持“学而有思，文化自信；同一堂课，塑造品格”的宗旨，致力于打造全球华人共享的优质语文课堂。体坛名将孙杨、影视名人惠英红以“老师”身份亮相发布会。

教育部批准设立香港科技大学（广州），今日正式动工（鲸媒体，09/27）

据中国新闻网消息，9月26日，中国（广东）自贸区南沙片区庆盛枢纽地块西北角，面积约1.13平方公里的香港科技大学（广东）项目正式动工，此项目为广州南沙粤港澳全面合作示范区的重点建设项目。

团队成员

刘凯: 通信行业/教育行业分析师

8年证券从业经验，4年教育行业研究经验，2017年9月加入光大证券研究所。北京航天航空大学自动化系硕士学位，北京大学经济学双学士学位。2014~2017年就职于中信证券研究部任新三板研究团队负责人和电子行业分析师。2017年《新财富》新三板最佳研究团队第1名；2014年《新财富》最佳分析师电子行业第3名（团队成员）。

贾昌浩: 助理研究员

上海交通大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年4月加入光大证券研究所。

团队特色

教育行业4年研究经验，实现跨市场和全领域覆盖。构建教育行业研究框架，通过A股/H股/美股/三板/一级的跨市场产业视角，已覆盖培训、学校、信息化、在线四大领域的大部分上市公司。目前已撰写系列深度报告持续跟踪学校、中小学培训、成人职业培训、早教培训、教育信息化、在线教育等细分方向。

新财富新三板第一名，深度产业研究，前瞻预判趋势。秉承专业研究和价值挖掘的风格，基于一级市场丰富产业链人脉，对教育产业发展和政策演变趋势理解深入、对上市公司的覆盖兼备广度和深度、前瞻研究在线直播、新高考等新兴方向。积极组织产业调研、电话会议、专家交流、公司反路演等活动，充分服务市场各类投资者。

港股市场4年研究经验，新财富海外第一团队成员。对港股民办学校行业发展及相关标的公司有完善的了解。对学校资产定价、一级市场收购价格变动、各地区适龄人口结构、政策变动方向均有较为深入的研究经验，善于从基本面角度发现公司潜在价值。